中冀投资团队解码高收益债投资密码

分类：媒体报道
作者：
来源：https://money.163.com/20/1204/15/FT0U5G3N00259FA5.html
发布时间：2020-12-04
访问量：0

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中冀投资团队解码高收益债投资密码

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2019年5月，基于宏观经济研判和大类资产配置，以及对高收益债市场机会的判断，中冀投资启动高收益债投资版块。在近一年半的时间内，高收益债团队产品绝对收益水平维持在50%左右。

今天，中冀投资高收益债投资负责人沈虓带来分享，解析中冀投资在高收益债方面的投资逻辑以及对未来发展的思考。

风险相对可控下的高收益

在这一年多的实践中，中冀投资的高收益债投资逻辑得到了证实和进一步完善，也逐渐摸索出更广泛的盈利模式，目前，中冀投资坚持的基本策略有三条：

一、强化组合管理的理念

高收益债是典型的概率的游戏，所谓的“收益率对风险的超额覆盖”需要靠分散和量的积累来实现，适度分散和组合管理是一直坚持的基本方式，不会过度集中筹码。

二、配置与交易并重

将债券持有到期仅仅是获取利润的其中一种方式，从实践效果来看，波段赚取利润的效率也十分可观。

到目前为止，我们持有到期的债券占比并不高，波段交易常有更好的效果，既可以回避“揭底牌风险”，也能赢得时间。对于低风险标的（在高收益标的范围内的相对低风险），有一周内实现6元净价波段获利的交易记录，而对于深度折价债（全价30以下），偶有两周翻倍甚至更高倍数的情况发生。对于城投债，特别是PR企业债，骑乘策略可以很好地实现波段获利。

三、对“低效定价”机会的捕捉

目前我国的高收益债主要机会在二级市场，流动性压力、内控机制等都可以成为机构折价甩卖的理由，捕捉这类机会获取利润的效率比纯粹博弈信用风险要划算很多。粗略地说，“两头的机会优于中间”，净价70+和20-的范畴，价格是相对无效的，价格是更划算的，可以通过信用筛选+交易实现获利；而50-60的网红债，信用风险和价格之间的关系比较公允，这类我们大多数时候是直接回避。对年化组合25%+的心理预期目标而言，可以无视此类债券，抓好两头足够。

丰富产品类型，加强机构合作

高收益债市场是一个正在快速发展的市场。截至目前，弱有效性的市场定价依然是超额收益的主要来源。做好信用研究的同时，强化组合管理，及时捕捉市场情绪的波动，将有较大机会获得超额收益。

未来，中冀投资也将加大在高收益债领域的研究力度和投资规模，希望能与更多机构同行、投资者合作，拓展出包括自有资金投资、优先/劣后模式、代客理财等多种类型的商业模式，更好地挖掘这一新赛道的收益潜质。

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